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难道是中国股市连累了黄金

发布时间:2020-03-23 12:13:44 阅读: 来源:望远镜厂家

中国股市下跌,引发世界范围内大宗商品和股票价格下跌,全球股市损失3万亿美元。现在的问题是中国股市崩溃是否进一步蔓延到其他市场,是否严重影响全球经济和黄金市场。

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股市崩溃和人民币贬值,是中国近期吸引全球瞩目的大事件。

2014年夏天,房市开始低迷时,股市就大幅上涨。这并非巧合,只是一个泡沫取代另一个泡沫,目的是通过推升股市(通过降低利率,通过抵押补充贷款中期借贷便利为市场注入流动性,中国式量化宽松价值超过2万亿人民币),卖掉负债累累的国企,净化资产负债表及创造富裕的中产阶级,从而为出口导向的经济增长转型为内需主导的增长创造条件。

此外,楼市破灭缩小了国内投资者的投资空间,促使他们为进入股市重新分配资金。其结果,中国股市一年内暴涨150%,今年7月中旬创下7年来最高峰。之后,主要受到去杠杆化的影响,中国股票价格下跌40%(尽管政府采取措施救市),8月24日单日跌幅8.5%(人民币贬值也为股市增添了不确定因素,人民币被抛售,大量流出股市)。

中国股市下跌,引发世界范围内大宗商品和股票价格下跌,全球股市损失3万亿美元。现在的问题是中国股市崩溃是否进一步蔓延到其他市场,是否严重影响全球经济和黄金市场。

实际上,股市崩溃带来的威胁比楼市崩盘小。为什么?

第一,中国央行和金融监管机构不断为市场注入流动性。

其二,政府实施了大规模救市措施,推出了许多股市法规,以此限制潜在的下跌。

其三,股民仅占中国总人口数量不到8%(而房地产自有率达90%)。

其四,0.03%的股票投资者持有67%的A股流通市值(A股是中国大陆上市股票,一般只留给国内投资人)。这就意味着市场的命运不是由散户决定的,而是由大户玩家决定的。

其五,股市并非在中国融资的主要渠道。股权融资只占企业融资5%的比例(比债券和贷款低得多),仅占中国固定资产投资的2%。

其六,股票作为中国家庭金融资产的比例不到15%-20%(房地产占家庭财富超过三分之二),所以股票下跌不会通过财富层面显著影响实体经济以及消费(尤其上一轮股市反弹无法启动消费,说明收益远远没有实现)。

这也不能理解成中国股市的上涨和下滑没有意义。股票崩溃反映了先前的繁荣是非理性繁荣,与经济基本面关系不大,许多企业的估值虚高是因为政府投资以及泡沫上涨所致。因此,中国股市暴跌应被视为信贷和楼市泡沫破裂的前兆。这就是为何投资者们对中国最近发生的大事件反应如此强烈,因为他们希望化身成为煤矿里的金丝雀(股市的变化反映了实体经济的预期结果),对真正的危机发出警告(因为中国危机可能成为全球危机的传染源),提醒全球投资者世界经济增速正处于不可持续的状态。在此期间,美国股市估值过高,鉴于市场对经济和金融新闻过度敏感,即使并非主犯,中国股市下一轮跌滑也会再度引发市场的连锁反应。

下图显示了上证综指和国际金价走势对比图。正如图表所示,两个变量之间并无明显关联。黄金在2007-2008年股市大跌之后上涨,主要归咎于美元和美股疲软。当前全球经济形势,对比30年代的大萧条更像1997-1998亚洲/俄罗斯危机。因此,任何因为避险需求通过黄金获得的潜在收益,都可能因为美元升值压力而触顶。

图注:1997年-2015年黄金价格变化(伦敦下午定盘,红线左轴);上海证券交易所综合指数(绿线右轴)

结论:中国股市泡沫的来源是楼市泡沫、及经济虚假繁荣。下一轮崩溃不会重创中国实体经济,但可能是即将到来的全球危机的前兆。此次崩溃引起了全球股市膨胀,未来可能引发进一步的利空反应。熊市中黄金价格看涨,然而美元升值令金价受到更多的下行压力。(编译/黄黎娜)

高盛仍旧认为黄金会下跌

高盛分析师MaxLayton和DamienCourvalin表示,依旧预计未来3个月金价将至1100美元/盎司,未来6个月将跌至1050美元/盎司,且未来一年将触及1000美元/盎司。

高盛经济学家预计,美联储将在今年12月的FOMC会议上升息25个基点,2016年将进一步升息100基点。目前投行经济学家对美联储12月加息的概率是60%。

高盛重申,美国实际利率提高将重创金价。即便美联储12月不加息,黄金的下行风险也不会就此消除。

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